Contexte économique
L'économie luxembourgeoise devrait poursuivre sa croissance à un rythme modéré, Moody's ayant légèrement abaissé sa prévision pour 2026 à 1,8% dans un contexte de consommation des ménages plus faible. L'inflation est restée nettement supérieure à la moyenne de la zone euro en juin, et l'indexation des salaires entrée en vigueur en juin devrait continuer à peser sur les coûts dans les mois à venir. La Banque centrale européenne a de nouveau relevé ses taux, alourdissant encore, quoique modérément, le coût du financement. Dans ce contexte, les utilisateurs continuent de privilégier les emplacements stratégiques, tandis que les investisseurs restent sélectifs en attendant une meilleure visibilité sur les niveaux des prix.
Marché locatif
Le take-up du marché retail a atteint 8 968 m² répartis sur 30 transactions au premier semestre 2026, avec 2 911 m² enregistrés au premier trimestre et 6 057 m² au deuxième trimestre. Ce résultat est en baisse de 53% par rapport aux 18 905 m² du premier semestre 2025 et de 32% sous la moyenne quinquennale du premier semestre d'environ 13 200 m². Le nombre de transactions a mieux résisté, ne reculant que de 14% à 30 opérations, tandis que la taille moyenne des transactions est tombée à 299 m² contre 540 m², le premier semestre 2025 ayant bénéficié de plusieurs grandes pré-locations comme Engelhorn et un foodhall chez GridX. Le secteur du fitness a enregistré le plus important volume de surface commercialisée, porté par la location de 1 690 m² de Basic-Fit avenue de la Gare, la plus grande transaction de la période. Le secteur de l'alimentation et de la restauration est resté toutefois le plus actif en nombre de transactions, avec huit opérations totalisant 1 642 m². Les loyers prime sont restés stables, à €145/m²/mois en high street et €25/m²/mois en périphérie, tandis que les loyers des centres commerciaux se sont légèrement tassés à €87/m²/mois, reflétant une demande plus sélective.
Marché de l'investissement
Aucune transaction d'investissement retail n'a été enregistrée au Luxembourg au premier semestre 2026, un semestre calme qui fait suite à une année 2025 record portée par la vente de deux centres commerciaux Knauf. Cette absence d'activité reflète, avant tout, d'un manque de produits mis sur le marché plutôt qu'un manque d'intérêt de la part des investisseurs, et la comparaison avec le volume exceptionnel de l'an dernier reste à relativiser. Les rendements prime sont restés inchangés, à 4,50% en high street, 6,00% en périphérie et 6,25% pour les centres commerciaux, même si en l'absence de transactions ces niveaux reflètent notre lecture du marché plutôt que des références de prix récentes. Le taux obligataire luxembourgeois à dix ans s'établissait à 3,19% fin juin, resserrant légèrement l'écart avec les rendements prime du retail. La prochaine transaction conclue constituera un indicateur clé pour le niveau réel des prix.
